【兩會(huì)之聲】李稻葵：建議建立現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施管理體制，成立基礎(chǔ)設(shè)施投資公司

記者 呂婷

無(wú)黨派人士，清華大學(xué)社科學(xué)院教授，政協(xié)第十三屆全國(guó)委員會(huì)常務(wù)委員、政協(xié)第十三屆全國(guó)委員會(huì)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)委員 李稻葵

進(jìn)入新時(shí)代以來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，占資本形成約和GDP分別大約20%和8%。更為重要的是，基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)從過(guò)去服務(wù)生產(chǎn)，如煤運(yùn)鐵路、輸油管網(wǎng)，更多地轉(zhuǎn)向與居民消費(fèi)直接相關(guān)的領(lǐng)域，如客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)、市政建設(shè)等，對(duì)于新時(shí)代高質(zhì)量發(fā)展具有極為關(guān)鍵的意義。

當(dāng)前，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在著一些根本的體制性問(wèn)題。第一，基建投資波動(dòng)較大，影響宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。例如，2017年，基建投資增速高達(dá)19%，但是2018年，增速降到了3.9%，這一因素導(dǎo)致2018年GDP增速下降0.2%。第二，在地方政府的投資沖動(dòng)的影響下，項(xiàng)目成本收益分析往往流于形式。目前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目審批過(guò)程中，財(cái)政、發(fā)改等部門(mén)主要審查負(fù)債規(guī)模、合規(guī)性等要求，缺乏詳細(xì)審核項(xiàng)目成本收益的激勵(lì)與專(zhuān)業(yè)能力，也缺乏分析成本收益的激勵(lì)。第三，部分地方政府由于基建投資帶來(lái)了高負(fù)債，而且不夠透明，直接威脅宏觀(guān)金融穩(wěn)定。第四，債券融資流程較長(zhǎng)。當(dāng)前部分地方政府基礎(chǔ)建設(shè)投資依靠債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行融資，需要全國(guó)人大以及省級(jí)政府層層審批，發(fā)行流程較長(zhǎng)，時(shí)效性差，靈活性低。第五，占用大量銀行信貸資源，直接導(dǎo)致中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。

綜上分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟需建立一個(gè)與新時(shí)代基礎(chǔ)建設(shè)投資所配套的現(xiàn)代化基礎(chǔ)建設(shè)投資體制。特別建議：建立一個(gè)全國(guó)性的基礎(chǔ)設(shè)施投資公司。從發(fā)改委、財(cái)政部、審計(jì)署以及其他相關(guān)部門(mén)抽調(diào)職能人員組成，公司化運(yùn)營(yíng)，所有地方政府融資都必須來(lái)源于此，該公司由中央政府擔(dān)保，從資本市場(chǎng)上進(jìn)行低成本融資，該機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)、全面、有效地審計(jì)各地方政府財(cái)政情況。該基礎(chǔ)設(shè)施投資公司的運(yùn)作類(lèi)似于世界銀行、新開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際開(kāi)發(fā)銀行。當(dāng)前，雖然國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行部分起到了這個(gè)作用，但是國(guó)開(kāi)行規(guī)模已經(jīng)高居世界開(kāi)發(fā)金融機(jī)構(gòu)，并承擔(dān)著各種開(kāi)發(fā)性金融的重任，包括“一帶一路”的融資，這使得其很難完全專(zhuān)注于監(jiān)督管理國(guó)內(nèi)地方政府融資的問(wèn)題。

成立全國(guó)性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資公司可以帶來(lái)以下益處：第一，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行市場(chǎng)化的成本收益分析。投資公司作為自負(fù)盈虧的獨(dú)立第三方，有激勵(lì)、有能力對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行合乎實(shí)際的成本收益分析；對(duì)于不能盈利但有巨大社會(huì)效益的項(xiàng)目，也可以更準(zhǔn)確地計(jì)算所需財(cái)政補(bǔ)貼，保證項(xiàng)目的可持續(xù)性。第二，理順融資渠道，有效調(diào)動(dòng)社會(huì)資本。投資公司可通過(guò)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)融資，亦可與私募、信托投資等組成銀團(tuán)共同投資項(xiàng)目，既調(diào)動(dòng)社會(huì)資本參與，又降低對(duì)銀行貸款的占用，使得銀行更有效地服務(wù)中小企業(yè)。第三， 探索可持續(xù)的基建投融資模式，為世界提供借鑒。中國(guó)基建投資取得的成就令很多國(guó)家所欽佩，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)亮眼的名片。探索一條可持續(xù)的基建投融資模式，將為世界各國(guó)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供中國(guó)方案。

建立基礎(chǔ)設(shè)施投資公司將會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)三大改進(jìn)： 第一， 地方政府的融資成本可以大幅降低。按照目前地方負(fù)債規(guī)模，我們估計(jì)每年可以節(jié)省1萬(wàn)億元的融資成本。第二，商業(yè)銀行的貸款資源將得到充分有效釋放，整個(gè)企業(yè)界的融資情況將會(huì)得到大規(guī)模的改善，上市公司的融資壓力將得到緩解，中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題也將迎刃而解。第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的杠桿率將會(huì)更加透明。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的杠桿率問(wèn)題并不是簡(jiǎn)單的“高低”問(wèn)題，關(guān)鍵是質(zhì)量和透明度的問(wèn)題。實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)杠桿率本身并不算高，目前非金融部門(mén)負(fù)債約為GDP的2.6倍，與美國(guó)相近，低于日本的3.6倍，而中國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率是美國(guó)的2倍以上，日本的1.5倍左右。

編輯：李華山 呂婷 趙姝婧 審核：周襄楠